PBRとは？1倍割れの意味・計算式・PERやROEとの違いをわかりやすく解説
PBRの意味、1倍割れの考え方、PER・ROEとの関係、低PBR株を判断するときの注意点をわかりやすく解説します。
株式投資で企業の株価水準を判断するときによく使われる指標の1つに、 「PBR」があります。
PBRが1倍を下回る銘柄は、 株価が純資産よりも低く評価されているとして注目されることがあります。
しかし、 PBRが低いからといって、 必ずしもその株が割安とは限りません。
この記事では、 PBRの意味や計算式、 PBR1倍割れが示すこと、 PERやROEとの違いについて、 初心者向けにわかりやすく解説します。
PBRとは？
PBRとは、 「株価純資産倍率」のことです。
英語の 「Price Book-value Ratio」 を略した言葉で、 株価が1株当たり純資産の何倍まで買われているかを表します。
PBR ＝ 株価 ÷ 1株当たり純資産（BPS）
1株当たり純資産は、 英語で「Book-value Per Share」と呼ばれ、 BPSと略されます。
純資産とは、 企業が保有する資産から負債などを差し引いた部分です。
貸借対照表における純資産については、 貸借対照表（B/S）とは？ でも詳しく解説しています。
PBRの計算例
例えば、 ある企業の株価が1,500円で、 1株当たり純資産が1,000円だったとします。
この場合のPBRは、 次のように計算できます。
1,500円 ÷ 1,000円 ＝ PBR 1.5倍
これは、 1株当たり1,000円の純資産を持つ企業の株式が、 市場では1,500円で評価されていることを意味します。
反対に、 株価が800円で、 1株当たり純資産が1,000円であれば、 PBRは0.8倍です。
PBR1倍とはどのような状態か
PBRが1倍の場合、 株価と1株当たり純資産が同じ水準になっています。
株価1,000円 ÷ BPS1,000円 ＝ PBR 1倍
企業全体で考えると、 株式市場で評価されている企業の時価総額と、 帳簿上の純資産が同程度の状態と考えることができます。
PBRが1倍を上回っている企業は、 現在保有している純資産だけでなく、 将来の利益や成長力、 ブランド、 技術力なども市場から評価されている可能性があります。
PBR1倍割れとは？
PBRが1倍未満の状態を、 「PBR1倍割れ」と呼びます。
例えば、 PBRが0.7倍であれば、 株価が1株当たり純資産の70％の水準で評価されていることになります。
PBR1倍割れの企業は、 帳簿上の純資産よりも、 株式市場における企業価値の方が低く評価されている状態です。
そのため、 PBR1倍割れは、 株価が割安である可能性を探す際の手掛かりになります。
「解散価値を下回る」という説明の注意点
PBR1倍割れについて、 「会社を解散した場合に受け取れる価値よりも株価が安い」 と説明されることがあります。
しかし、 帳簿上の純資産が、 そのまま現金として株主に分配されるわけではありません。
実際に会社を清算する場合には、 保有資産を帳簿上の金額で売却できないことがあります。
また、 清算費用や債務の返済、 税金なども発生します。
したがって、 PBR1倍割れを 「必ず解散価値より安い状態」 と断定するのは適切ではありません。
PBRが低くなる主な理由
PBRが低い企業には、 単に株価が割安な企業だけでなく、 市場から低く評価される理由を抱えている企業もあります。
- 利益を十分に生み出せていない
- 将来の成長が期待されていない
- 業績の悪化が予想されている
- 多額の資産を有効に活用できていない
- 保有資産の実際の価値に不安がある
- 有利子負債や事業リスクが大きい
- 不祥事や経営上の問題を抱えている
- 業界全体が市場から低く評価されている
例えば、 多くの純資産を保有していても、 その資産を使って十分な利益を生み出せていなければ、 市場から高く評価されない場合があります。
低PBRなら割安とは限らない
PBRが低い銘柄は、 割安株を探すときの候補になります。
ただし、 数値が低いという理由だけで投資すると、 業績が悪化し続ける企業や、 将来性の乏しい企業を選んでしまう可能性があります。
バリュートラップに注意する
株価指標では割安に見えるものの、 業績や企業価値が改善せず、 株価も上昇しない状態を 「バリュートラップ」と呼ぶことがあります。
日本語では、 「割安のわな」 と表現されることもあります。
PBRが低い理由を確認せずに投資すると、 低い株価がさらに下落する可能性もあります。
割安株については、 成長株と割安株の違い も参考にしてください。
業種の異なる企業を単純に比較しない
PBRの平均的な水準は、 業種や事業内容によって異なります。
工場や土地などの有形資産を多く保有する企業と、 ソフトウェア、 ブランド、 人材などの無形の価値を強みとする企業では、 貸借対照表に表れる資産の性質が異なります。
そのため、 PBRを比較するときは、 まず同じ業種の企業同士で比べることが重要です。
純資産がマイナスの場合は使いにくい
債務超過などによって純資産がマイナスになっている企業では、 BPSもマイナスになることがあります。
この場合、 PBRを通常の割安・割高判断に使うことは困難です。
PBRとPERの違い
PBRとともによく使われる株価指標に、 PERがあります。
PERは、 株価が1株当たり利益の何倍まで買われているかを示す指標です。
| 指標 | 比較するもの | 主に見る内容 |
|---|---|---|
| PBR | 株価と1株当たり純資産 | 純資産に対して株価がどの程度評価されているか |
| PER | 株価と1株当たり利益 | 利益に対して株価がどの程度評価されているか |
PBRは、 企業がこれまで蓄積してきた純資産という 「ストック」に注目する指標です。
一方、 PERは、 一定期間に生み出す利益という 「フロー」に注目する指標です。
赤字企業ではPERを計算しても投資判断に使いにくくなりますが、 純資産がプラスであれば、 PBRを確認できる場合があります。
PERについては、 PERとは？株価収益率の意味と割安・割高の考え方 で詳しく解説しています。
PBRとROEの関係
PBRを考えるときは、 ROEも重要な指標になります。
ROEとは、 企業が自己資本を使って、 どれだけ効率よく利益を生み出したかを示す指標です。
同じ基準の数値を使って単純化すると、 PBR、PER、ROEには、 おおむね次の関係があります。
PBR ≒ PER × ROE
例えば、 PERが10倍でROEが8％であれば、 PBRはおおむね0.8倍と考えられます。
10倍 × 8％ ＝ PBR 約0.8倍
PERが同じであれば、 ROEが高い企業ほどPBRも高くなりやすいと考えられます。
これは、 株主から預かった資本を効率よく使って利益を生み出せる企業が、 市場から高く評価されやすいためです。
ただし、 実際には予想利益と実績利益の違いや、 ROEの計算に用いる自己資本の時点などによって数値が異なるため、 必ず完全に一致するわけではありません。
ROEについては、 ROE（自己資本利益率）とは？ もあわせて確認してください。
PBRを見るときのチェックポイント
PBRを投資判断に利用するときは、 数値の低さだけではなく、 次の点も確認する必要があります。
同業他社と比較する
PBRの水準は業種によって異なるため、 事業内容の近い企業同士で比較します。
過去のPBRと比較する
現在のPBRが、 その企業の過去の平均と比べて高いのか低いのかを確認します。
同じPBR0.8倍でも、 通常は0.5倍程度の企業と、 通常は1.5倍程度の企業では、 数値の意味が異なります。
ROEと利益の推移を見る
PBRが低い原因が、 一時的な株価下落なのか、 収益性の低さなのかを確認します。
売上高、 営業利益、 当期純利益、 ROEなどが継続的に改善しているかを見ることが大切です。
純資産の内容を確認する
純資産が多くても、 企業が保有する資産の価値が低下している可能性があります。
現金、 有価証券、 土地、 建物、 棚卸資産、 のれんなど、 貸借対照表の内容を確認する必要があります。
経営方針と資本政策を確認する
利益を成長投資に使うのか、 配当や自社株買いによって株主へ還元するのか、 不採算事業を整理するのかなど、 経営陣の方針も重要です。
時価総額については、 時価総額とは？ でも解説しています。
東証が資本効率を重視する背景
東京証券取引所は2023年3月、 プライム市場とスタンダード市場の全上場会社を対象に、 「資本コストや株価を意識した経営」 への対応を要請しました。
さらに2026年4月には、 経営資源の適切な配分を中心とした考え方を示し、 これまでの要請を更新しています。
この取組みは、 単にPBRを1倍以上へ引き上げればよいというものではありません。
自社株買いや増配だけで一時的に株価を上げるのではなく、 企業が資本コストや収益性を把握し、 成長投資や事業ポートフォリオの見直しなどを通じて、 中長期的な企業価値を高めることが重視されています。
投資家にとっても、 PBRの数値だけを見るのではなく、 企業が保有する資本をどのように使い、 将来の利益につなげようとしているかを確認することが重要です。
PBRに関するよくある疑問
PBRは低いほどよい？
PBRが低いほど割安である可能性は高まりますが、 必ずしも投資対象として優れているとは限りません。
収益力や成長力が低いために、 市場から低く評価されている場合もあります。
PBRが高い企業は割高？
PBRが高い企業でも、 高い収益性や成長力、 ブランド、 技術力などが評価されている場合があります。
PBRが高いという理由だけで、 直ちに割高とは判断できません。
PBRだけで投資先を決めてもよい？
PBRは有用な株価指標ですが、 単独で投資判断を行うべきではありません。
PER、 ROE、 利益成長率、 キャッシュフロー、 財務内容、 業界の将来性などと組み合わせて判断する必要があります。
まとめ
PBRは、 株価が1株当たり純資産の何倍まで評価されているかを示す指標です。
PBR ＝ 株価 ÷ 1株当たり純資産（BPS）
PBR1倍割れは、 株価が帳簿上の純資産を下回る水準にあることを示します。
ただし、 PBRが低いからといって、 必ずしも割安とは限りません。
同業他社や過去の数値と比較しながら、 ROE、 利益の推移、 資産の内容、 経営方針なども確認することが重要です。
PBRを単なる数字として見るのではなく、 「なぜ市場はこの企業をこの水準で評価しているのか」 を考えるための手掛かりとして活用しましょう。